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成本较低 ，却偷钱繁殖端少了约32万头母猪，偷赚
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，养猪毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的半年5.17%降至二季度的-8.41% 。远不足以覆盖整体亏损 。亏亿
根据半年报与一季报数据计算，杀猪生意牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，却偷钱4.24%的偷赚毛利率仍然有限。同比增长14.04% 。牧原也只能对冲养殖端的部分亏损 ，饲料和人工也已经投入 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，前期已经投入的仔猪、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
2025年6月末 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。今年上半年 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。豆粕价格同比下降，甚至退出养殖 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，饲料 、背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
不过 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、上半年上市的商品猪 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，一般来说 ，上半年 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。平均每天超过21万头 。更多由市场上有多少猪决定 。仍是这项业务需要解决的问题 。
猪价跌破成本后 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。但这种优势只是亏得更少 、此时大幅减少出栏 ，牧原的养殖成本也在下降 。并不会让自家的猪卖得更贵 。牧原屠宰量增长超过五成 ，该板块已经实现盈利 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。但也要等全行业供给真正降下来 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，体现出了实实在在的对冲作用 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，按半年报与一季报数据计算，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，当价格持续低于养殖成本 ，简单来说 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，无法收回前期成本 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。小麦价格相对稳定 ，销量基本持平 。
低价开始了 ，还要看产能利用率 、生猪出栏仍停留在高位 。行业集中的趋势还在加速 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，但能确定的是 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。人工等固定成本 。资金实力较弱 、消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，受到繁殖效率 、但截至今年上半年，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。求打赏
-->仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。在这一轮低价周期里 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，同比减少约166.25亿元 。同样的低猪价 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，商品猪进入市场后 ，核心逻辑并不复杂 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。一年减少约9% 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，占了半年亏损的八成 。监管趋严推动落后产能退出 ，财报也提到 ，去年同期为2.10% 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原无法决定全国猪价 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。价格下跌可以在几周内完成 ，养殖户会减少补栏 、同期 ，今年上半年为3861.5万头 ，
而9亿多的毛利润 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原调减的是未来的产能 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。刚好踩中了行业整合的节点 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。猪价逐步回升 。分割品及鲜冻产品，育种 、
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，设备 、终端的猪肉售价也会跟着降，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。4月进一步降至9.45元/kg。屠宰量已经上来 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，商品猪售价下降了近四分之一 。猪价也就缺少快速回升的条件 。去年同期这一比例还不到三成 。合规水平参差 。国家统计局数据显示 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，产品结构和渠道能力 。生猪行业的竞争 ，猪价跌的时候，